復(fù)盤：2018后半年貿(mào)易戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌了接近60%，電子半導(dǎo)體也不例外；2019年4月后半導(dǎo)體指數(shù)反彈超過電子；2019年12月跑贏滬深300；2020年之后阿爾法邏輯不斷增長(zhǎng)，截至當(dāng)前位置，半導(dǎo)體指數(shù)相比于滬深300有100%的超額收益。

ps：股價(jià)=eps*pe=基本面*預(yù)期

核心原因：假設(shè)是個(gè)完全信息的股市（強(qiáng)有效），那么基本面的重大變化我們都會(huì)知道，核心在于預(yù)期（確定性的預(yù)期）。

預(yù)期的變化1：半導(dǎo)體長(zhǎng)期不溫不火，但是貿(mào)易保護(hù)主義抬頭讓xxx高層開始有了實(shí)際動(dòng)作不限于：減稅、補(bǔ)助、釋放給予支持的信號(hào)；其次貿(mào)易保護(hù)讓電子制造大國（電視、pc、手機(jī)、機(jī)頂盒、電器產(chǎn)品份額不低于40%），相對(duì)容易的pcb、元器件、電子制造組裝（基本都是人工，以前好多學(xué)生寒暑假要么給人補(bǔ)課，要么電子廠）、模具相對(duì)容易但并不核心，核心的集成電路進(jìn)口居多。

國產(chǎn)化率低帶來的問題有：下游終端消費(fèi)市場(chǎng)很大，但國內(nèi)供應(yīng)鏈的份額微乎其微，沒有規(guī)模效應(yīng)的后果是：好產(chǎn)品比人家貴，成本低了，性能跟不上，只能小眾。

ps：證據(jù)：福州瑞芯微、珠海炬力是當(dāng)時(shí)mp3 點(diǎn)讀機(jī) 芯片龍頭、全志科技11-13年增長(zhǎng)超快靠的是白牌平板、海思機(jī)頂盒、安防芯片；晶晨的機(jī)頂盒性能夠了，又是國內(nèi)廠商競(jìng)標(biāo)，優(yōu)勢(shì)突出，尤其機(jī)頂盒（三家電信商與供應(yīng)鏈的茄子冬瓜，我也不清楚）、士蘭微華潤微斯達(dá)新潔能等功率產(chǎn)品也是不溫不火，更何況我們很多電力電子裝置都是進(jìn)口的。

預(yù)期變化2：中興被禁，其他廠商也會(huì)擔(dān)心被禁吶，這段時(shí)間給予國內(nèi)優(yōu)質(zhì)廠商的驗(yàn)證機(jī)會(huì)也多；能轉(zhuǎn)單的都轉(zhuǎn)單的，能看到實(shí)實(shí)在在的訂單增長(zhǎng)。國內(nèi)半導(dǎo)體上市公司2019年收入超過10億元的，屈指可數(shù)。HOVM、聯(lián)想浪潮樂視tcl創(chuàng)維美的格力海爾海信…………這么多終端廠商收入萬億以上肯定有的。假設(shè)按照50%的毛利率，0.5萬億的成本。按照手機(jī)電視，芯片成本10-20%保守估算。這是500萬億元的空間。全部轉(zhuǎn)單國內(nèi)的話，可以讓50家公司收入利潤翻倍。

催化因素：

全球來看。2019年是全球半導(dǎo)體行業(yè)低迷的一年，這讓很多fab廠擴(kuò)產(chǎn)積極性下降；2020年疫情爆發(fā)，業(yè)界首先是給予悲觀預(yù)期，結(jié)果是庫存低，降低公司運(yùn)營成本；這個(gè)狀態(tài)持續(xù)到5-6月份。當(dāng)時(shí)，奧運(yùn)會(huì)歐洲杯都要停辦了，這對(duì)于電視需求會(huì)有不好預(yù)期；手機(jī)雖有5G驅(qū)動(dòng)，但是大家也沒有覺得有多快增長(zhǎng)；其他產(chǎn)品更是了，那會(huì)都恨不得造口罩賺點(diǎn)快錢。

然后，美國疫情爆發(fā)了，而且還順帶禁了hw的芯片。

疫情首先是不能復(fù)工，其次會(huì)有新的需求，比如紅外檢測(cè)、感應(yīng)攝像頭、pc和電視。——因?yàn)榇蠹液枚嗷顒?dòng)都不能現(xiàn)場(chǎng)參加，球賽直接在家看吧，辦公在家吧，結(jié)果pc需求一直持續(xù)到現(xiàn)在，而且低庫存讓他們這個(gè)供應(yīng)能力極度不行，積壓的訂單（根據(jù)集邦咨詢）基本堆積到2021年年底了。

馬來西亞、臺(tái)灣的疫情會(huì)影響fab 和封測(cè)的開工，這已經(jīng)不是實(shí)際會(huì)不會(huì)受多大影響的問題，而是預(yù)期的問題。（大家會(huì)想，假如不開工，只有少數(shù)幾個(gè)地方能供應(yīng)，芯片缺貨還會(huì)繼續(xù)，價(jià)格還會(huì)漲，身上帶著芯片偷渡的，往輪胎里放東西的還會(huì)繼續(xù)）。

2020年9月前后hw和其他手機(jī)廠做了這么幾件事：hw在被禁前，瘋狂掃貨了（幾乎渠道內(nèi)所有了）；被禁后，保守供貨，先供自己；其他手機(jī)廠覺得hw gg了，是不是可以吃hw剩下的份額，開始瘋狂囤貨，屯得到了今年q1 庫存還是高高的。——這一拉一扯的。手機(jī)鏈率先帶動(dòng)芯片廠商業(yè)績(jī)，截至到2021年1月就此狂歡。

進(jìn)入2021年，缺貨，疫情，居家IOT產(chǎn)品需求大增，汽車廠商積壓的單子后延影響。國內(nèi)廠商非常受益，預(yù)期先搞起來。

而且指數(shù)在5月24號(hào)左右開啟了上行，一個(gè)巧合的事情是 臺(tái)灣疫情反彈了，而臺(tái)灣半導(dǎo)體制造產(chǎn)能占全球的約70%。又是預(yù)期。

就此半導(dǎo)體開始彪了。

那么接下來有沒有支撐呢？太有了，就是這段時(shí)間稼動(dòng)率幾乎100%，訂單飽滿，讓他們真是利潤率收入同時(shí)上提。中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告出來就可以看到了。

這么說的話基本面還是有制程的，那么就看誰訂單多，訂單確認(rèn)的快就能先放出來利潤帶著指數(shù)走。而那些概念帶上去的票。下來的時(shí)候也很快。還是要找有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐的。