本文來自方正證券研究所2022年3月25日發布的報告《瑞芯微：3588 進入高端市場》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008 

事件：3 月 21 日，瑞芯微發布 2021 年年報，全年實現營收 27．2 億元，同比增長 45． 9％；歸母凈利潤 6．0 億元，同比增長 88．1％。

積極推動產品應用轉型，滿足 AIoT 市場需求。隨著中國 5G 網 絡的普遍推進，以及國內 AI 應用場景的不斷落地實現，國內 AIoT 市場已進入快速增長周期，公司的產品應用由消費電子向 行業應用延伸，即產品由 To C 轉向 To B 延伸，2021 年全年實 現營收 27．2 億元，2019－2021 年復合增速達 29％；歸母凈利潤 6．0 億元，2019－2021 年符合增速達 46％。

芯片供應持續緊缺，公司理性漲價，與客戶維持良好合作關系。全年供應鏈的結構性缺貨，大大限制了公司營收增長，某主要 供應商 2021 年全年只提供 2018、2019、2020 三年平均產能供 應的 70％，部分主銷產品全年供應僅僅滿足不到一半的需求。上游供應鏈緊張，下游需求旺盛，公司實際上具備大幅漲價的 條件，但公司在漲價上僅沖抵上游成本上漲，均衡毛利率在 40％ 左右，與客戶維持長期共存共贏的生態關系。

RK3588 系列芯片于今年量產，增長速度高于預期。2022 年是 公司 AIoT 旗艦芯片 RK3588 系列的量產之年，該系列也是目前 國內頂配的高端 AIoT 芯片，目前在汽車智能座艙、高端攝像頭、 云服務設備及邊緣計算等應用領域的推廣速度高于預期，預計 未來將成為營收增長的主力軍。

盈利預測：預計公司 2022－2024 年營收 42．7／57．1／72．1 億元，歸 母凈利潤 8．7／12．3／15．1 億元，維持“推薦”評級。

風險提示：（1）家居、家電智能化進展低于預期；（2）公司 SOC 產品迭代速度不及預期；（3）行業產能緊張。